东吴证券股份有限公司孙瑜近期对山西汾酒进行征询并发布了征询敷陈《沉静后果，雕刻回复》，本敷陈对山西汾酒给出买入评级，刻下股价为199.63元。

山西汾酒(600809)

投资重点

事件：公司近期召开年度经销商大会，对回复撮要第二阶段谋划策画、居品及区域布局场地进行先容；会上亦重磅发布600元价位单品“青花汾酒26·回复版”，高度末端率领价为718元。

再行筑底再塑样貌，沉静后果肃穆前行。2024年公司宇宙化渠说念整固及营销革命蹄疾步稳，1是宇宙各省区均进行渠说念梳理或优化，区域精耕布置更趋明晰；2是“汾酒+”营销不停破圈，抖音话题#桂花汾酒获3.4亿次播放，其他文创居品、文化营销也在不竭革命。同期，在24H1增速首先基础上，24Q3公司实时诊疗增长条款及发货节律——据经销商大会先容，浪漫24M10，公司青花、老白汾、玻汾已完成2023年营收，24Q4历程停货调控，公司渠说念现象更趋良性。跟着2025年汾酒步入回复撮要第2阶段，公司策画2025~26年为后果沉静期，要为全身分陡立创造有意基础；2027~30年为身分诊疗期，要杀青汾酒新的转型升级，全面提高亩产量及居品均价。其中，2025年“踏实压倒一切”，把品牌价值晋升当作紧要有计划，有计划通过加强文化革命、开设体验中心、施行文化IP等动作，为汾酒品牌高度开革命场面。

居品线四轮开动，多价钱弹性发力。公司策画汾酒、竹叶青、杏花村三大品牌协同发展：1）汾酒旗下玻汾、老白汾、青花20、青花30（含青26）系列四轮开动，均要杀青百亿规模。(1)玻汾当作政策单品举座控量，结构上向年青化群体耕作歪斜。(2)老白汾当作具有宇宙化基因的腰部大单品，是汾酒回复撮要第2阶段的主要增长点，已缔造技俩组作念针对性运营施行，并加强销售资源干预。(3)青花20要精选渠说念打造宇宙商务用酒首先单品。(4)青30聚焦中枢商场，精确陡立中枢耗尽圈层；青26与青30组合发力，有望天真顺应次高端、高端价位需求波动。2）竹叶青聚焦养生酒商场，针对老龄化与年青化饮酒东说念主群，围绕功能化和前锋化场地布局。3）杏花村定位“第二瓶汾酒”，从定位、价钱、品牌个性开拔，2025~26年宇宙化布局预热，2027~30年杀青宇宙化陡立爆发。

宇宙化再上台阶，省内控量升值，省外扩容升级。跟着公司省内、省外收入杀青4：6占比，省外省级商场平均营收向上6亿元，宇宙化布局策画迈向2.0阶段：以环山西商场当作“一轮红日、五星灿烂”的原点商场，但愿与其他省级区域构建营收占比4：6的新样貌，对文化、居品、价钱、渠说念、工作、措置等进行全身分重塑与晋升。1）省内商场控量升值。2024年预测山西商场销售同比略增，但结构仍保持晋升，无为寰球宴席从玻汾向老白汾居品升级；畴昔陪同省内份额已达约80%，策画重在保持健康可不竭，为外省提供高端、超高端居品施行的老练商场告戒。2）省外商场扩容升级：2024年公司环山西商场销售势能不竭走强，汾酒多价位居品均具备较好基础，畴昔河南、山东等商场的酱酒销售诊疗也为幽香份额晋升带来特殊契机。远端省份现在10亿级商场亦逐渐露馅，陪同末端建筑逐渐铺开，“汾享礼遇”实时匡助强化措置效益，畴昔有计划借助汾酒品牌上风，以资源聚焦布置进一步撬动增量需求。

盈利预测与投资评级：公司经销商大会求实定调，宇宙各省区营销面面俱到，节律主持教训若定。谈判需求承压配景下公司放慢保质，咱们诊疗2024~26年归母净利润至122.0、136.8、157.9亿元（前值124.2、142.0、164.2亿元），同比+17%、12%、15%，刻下市值对应2024~26年PE为20/18/15X，守护“买入”评级。

风险教导：宏不雅经济不竭走弱超预期风险；紧缩时局加重风险；省外竞争超预期风险等。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据筹画，中泰证券何长天征询员团队对该股征询较为深远，近三年预测准确度均值高达90.47%，其预测2024年度包摄净利润为盈利121.84亿，凭据现价换算的预测PE为19.98。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有45家机构给出评级，买入评级39家，增持评级5家，中性评级1家；昔时90天内机构有计划均价为246.68。

以上本体为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不组成投资冷漠。